邮储银行(601658):业绩增速进一步提升,存款定期化改善

# 核心观点

   1. 业绩增速进一步提升：邮储银行2024年全年实现营业收入3487.75亿元，同比+1.83%；归母净利润864.79亿元，同比+0.24%。营收利润增速均较前三季度有所提升，主要得益于其他非息收入的显著改善和费用管控能力的增强。

   2. 信贷投放表现良好：全年贷款余额同比增长9.38%，其中四季度单季新增贷款1338.29亿元，对公、零售贷款分别占44.65%和35.25%。存款定期化趋势有所改善，活期存款率较上半年提升0.41个百分点至27.11%。

   3. 资产质量总体稳健：不良率为0.90%，关注率为0.95%，逾期率为1.19%，零售端不良生成压力略有增加，但整体风险抵补能力仍较强。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业收入分别为3604/3750/3963亿元，同比分别+3.33%/+4.06%/+5.67%，3年复合增长率为4.35%；归母净利润分别为893/937/992亿元，同比分别+3.21%/+4.93%/+5.87%，3年复合增长率为4.67%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   稳增长不及预期，资产质量恶化，监管政策转向。

  

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