常熟银行(601128):业绩维持双位数增长,户均贷款规模进一步走低

# 核心观点

   1. 常熟银行2024年实现营业收入109.09亿元，同比增长10.53%；归母净利润38.13亿元，同比增长16.20%。

   2. 业绩增长主要得益于生息资产规模和拨备反哺的贡献，净息差对利润有一定拖累。

   3. 贷款余额为2408.62亿元，同比增长8.28%，信贷投放持续下沉，户均贷款金额进一步降低至42.93万元。

   4. 净息差为2.71%，在上市银行中仍保持领先水平。

   5. 资产质量整体稳健，不良率为0.77%，关注率为1.49%；信用卡和个贷不良率有所上升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计常熟银行2025-2027年营业收入分别为119亿元、131亿元、148亿元，同比分别增长8.91%、10.65%、12.60%，三年复合增长率（CAGR）为10.71%。

   预计归母净利润分别为45亿元、51亿元、59亿元，同比分别增长16.84%、15.10%、14.65%，三年CAGR为15.53%。

   维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   稳增长不及预期，资产质量恶化，监管政策转向。

  

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