光明肉业(600073):24年品牌食品增长稳健,看好25年肉业板块周期性修复-年报点评

# 核心观点

   1. 品牌食品增长稳健：2024年公司品牌食品业务实现营收17.91亿元，同比增长5.15%，净利润3.75亿元，同比增长9.45%。冠生园通过多元化渠道布局、精准营销及跨界创新，持续推动品牌年轻化与破圈传播。

   2. 肉业板块承压：

   - 生猪养殖业务：亏损有所缩窄，成本端压力缓解。

   - 牛羊肉业务：受终端消费和渠道结构变化影响，营收同比下降5.54%，孙公司银蕨农场净利润亏损1.42亿元。牛肉价格自2023年10月以来持续下跌，但预计2025年有望企稳回升。

   3. 十四五战略推进：公司计划围绕肉类一体化发展和品牌食品资源整合双线布局，推动猪肉业务全产业链优化、牛羊肉业绩周期性修复以及品牌食品业务的持续创新。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营收分别为234.37亿元、247.57亿元和259.34亿元，同比增长率分别为7%、6%和5%。

   - 归母净利润预计为2.52亿元、2.87亿元和3.25亿元，同比增长率分别为17%、14%和13%。

   - 对应PE估值分别为28.1X、24.6X和21.8X，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧、生猪价格波动、国际牛羊肉价格波动、消费需求不及预期、食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。