海信家电(000921):24年海外表现强,看好25年稳步增长-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现收入927.46亿元，同比增长8.35%；归母净利润33.48亿元，同比增长17.99%。其中，24Q4营收同比增长7.08%，归母净利润同比增长34.91%。

   2. 海外业务表现强劲：外销收入同比增长27.6%，白电外销增长36%，中南美及东盟市场仍有拓展空间。

   3. 内销承压但有改善潜力：内销收入同比下降2.1%，主要受中央空调拖累，但家用空调和冰洗业务表现较好，分别同比增长18.5%和18.3%。

   4. 毛利率与费用率变化：2024年毛利率为20.78%，同比下滑0.43个百分点；期间费用率同比上升0.39个百分点，主要受研发支出增长和汇兑收益下降影响。

   5. 2025年展望：预计中央空调业务受益于地产需求恢复，家用空调及冰洗业务内销受益于以旧换新政策，海外业务继续拓展，毛利率有望小幅恢复，期间费用率或有优化空间。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为37.5亿元、42.0亿元和47.0亿元。

   - 评级：维持“增持”评级。

   - 目标价：A股目标价为35.42元，H股目标价为港币29.94。

  

   # 风险提示

   原材料价格大幅上涨；地产回暖力度偏弱；中央空调需求遇冷。

  

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