云南锗业(002428):下游需求亮眼,公司业绩高增-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：云南锗业2024年实现营收7.67亿元（yoy+14.20%），归母净利润5309.56万元（yoy+661.28%），扣非净利润2616.03万元（yoy+246.47%）。Q4营收2.65亿元（yoy+31.67%，qoq+71.16%），归母净利润2362.11万元（yoy+99.53%，qoq-38.99%）。

   2. 下游需求改善：红外级锗产品销量折合金属量6.2吨（yoy+38.3%），光伏级锗产品销量47.8万片（yoy+51.8%），化合物半导体材料销量10.8万吨（yoy+58.0%）。

   3. 盈利能力增强：公司毛利率上升9.58个百分点，主要得益于锗金属价格上涨及高附加值产品的销售占比提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为0.11、0.14、0.16元（2025-2026年分别较前值+57%、+40%）。目标价为21.54元，维持增持评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期，新增供给释放超预期等。

  

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