中国外运(601598):Q4利润稳健增长,高分红强化股东回报

# 核心观点

   1. 2024年整体业绩：公司营业收入为1056.2亿元，同比增长3.9%；归母净利润为39.2亿元，同比下降7.2%。四季度营业收入为197.5亿元，同比下降31.9%，但归母净利润为10.9亿元，同比增长2.9%，业绩表现稳健。

   2. 业务表现：专业物流营收稳健，但跨境电商物流货量显著下降；代理业务量增利减，海运、空运通道单箱利润同比有所下降，仅铁路代理利润实现大幅增长。

   3. 费用调整与投资收益：四季度公司积极调优费用，期间费用同比下降11.3%，支撑利润增长。投资净收益和政府补贴同比回落，但归母净利润仍实现同比增长2.9%。

   4. 海外发展与分红政策：公司明确海外发展战略，加速在东南亚、拉美、欧洲等地区的业务布局，并延续高分红政策，股息率具备性价比，提供安全垫。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为40.5/41.6/43.3亿元，对应PE为9.4/9.2/8.8X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1、海外政策变动风险；

   2、跨境电商货量增长低预期；

   3、空运普货需求不及预期。

  

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