首旅酒店(600258):2024年业绩平稳分红加大,扩张速度与开店质量边际提升

# 核心观点

   1. 2024年业绩平稳：收入77.51亿元（-0.54%），归母净利润8.06亿元（+1.41%），分红率提升至49.85%。

   2. 开店质量提升：2024年新开1353家，净增739家；如家经济型实现2017年以来首次净增转正。2025年计划新开1500家，储备店充足。

   3. RevPAR降幅收窄：四季度RevPAR同比-3.0%，环比改善，成熟酒店RevPAR同比-2.0%。

   4. 业务结构优化：直营店收入下降，管理业务增长显著；景区净利润回落主要因人工成本提升。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“优于大市”评级。预计2025-2027年不含轻管理RevPAR分别为-0.5%、+1.2%、+1.3%，标准店净增规模增加，支撑业绩增长。

  

   # 风险提示

   宏观系统性风险；品牌迭代优化低于预期；国企改革低于预期。

  

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