华菱线缆(001208):多领域突破龙头客户,产能有望持续放量-2024年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：2024年实现营业收入41.58亿元，同比增长20%；归母净利润1.09亿元，同比增长26%；扣非归母净利润8,524万元，同比增长38%。

   2. 业务驱动因素：特种电缆和电力电缆是主要增长点，分别实现营业收入21.36亿元和15.79亿元，同比增速为19%和26%，近五年CAGR分别为19%和27%。

   3. 费用优化与现金流改善：管理费用率、销售费用率分别同比下降0.23%和0.32%；经营活动现金流量净额同比增长1.42%，主要得益于货款回笼加快、存货周转率提升及供应链票据结算优化。

   4. 客户拓展与募投项目进展：在能源、冶建、工装自控、电力、风电、轨交和军工等领域成功开拓新客户；上市募投项目产能进入放量阶段，预计带动未来营收增长。

   5. 收购计划：公司计划收购星鑫航天新材料控股权，拓展上游高附加值防热材料领域，协同效应显著。

  

   # 盈利预测与评级

   - 维持“增持”评级。

   - 2025-2027年净利润预测分别为1.54亿元、2.03亿元和2.31亿元，对应EPS分别为0.29元、0.38元和0.43元。

   - 维持目标价14.07元。

  

   # 风险提示

   项目进度不及预期、产品定型进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。