中直股份(600038):全面完成年度任务,直升机龙头整装出发-点评报告

# 核心观点

   1. 2024年整体业绩：公司全年营收同比增长11.93%至297.66亿元，归母净利润同比下降7.98%至5.56亿元。业绩符合市场预期，但利润下滑主要由于2023年产品价格调整的积极影响减弱及2024年部分零部件质保费增加。

   2. 季度表现：2024Q4单季营收同比增长42.71%至124.65亿元，归母净利润同比增长110.71%至1.99亿元，环比增长显著。

   3. 分部表现：

   - 哈尔滨分部收入同比增长24%，净利润增长9%，净利率略有下降。

   - 景德镇分部收入大增71%，净利润增长274%，净利率提升明显。

   - 天津分部营收大幅增长3563%，但仍在亏损状态。

   4. 利润率改善：销售毛利率和净利率分别同比提升0.34pct和0.13pct，期间费用率上升0.83pct，主要由于研发、管理和财务费用增加。

   5. 资产重组与未来发展：公司完成重大资产重组并募资30亿元，直升机业务整体上市。2025年预计受益于军品需求增长、民品市场扩展及军贸业务拓展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.1亿元、8.8亿元和10.8亿元，同比分别增长28%、24%和22%，对应PE为42倍、34倍和28倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   直升机需求不及预期、民用直升机适航取证进度不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。