新城控股(601155):盈利符合预期,商管助力突围-2024年报点评

# 核心观点

   1. 核心经营指标向好：公司2024年实现营业收入889.99亿元，同比-25.32%；归母净利润7.52亿元，同比+2.07%。Q4单季度营收374.36亿元，同比-21.84%，归母净亏损7.02亿元，同比减亏59.67%。

   2. 开发与物业收入表现分化：开发业务收入同比-29.16%，占比营收85.4%；物业出租及管理收入同比+13.15%，毛利贡献占比48%。

   3. 毛利率与净利率改善：公司2024年毛利率为19.8%，较2023年同期提升0.75个百分点；净利率为0.81%，较2023年同期提升0.34个百分点。

   4. 销售回款表现积极：2024年实现销售回款金额411.29亿元，回款率达102.38%。

   5. 商业运营优势显著：2024年商业运营总收入128亿元，同比增长13.1%，展现出全国性商业运营龙头的韧性。截至2024年末，已开业吾悦广场173座，出租率达97.97%。

   6. 偿债压力缓解：有息负债规模同比-6.01%，净负债率为52.44%；融资成本下降至5.92%，较2023年降低0.28个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.71亿元、10.59亿元和11.66亿元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   国内外宏观形势变化、房地产销售不及预期、市场竞争加剧风险。

  

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