金宏气体(688106):业绩短期承压,现场制气业务快速增长

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收25.25亿元，同比增长4.03%；归母净利润2.01亿元，同比下滑36.12%，主要受特种气体毛利下滑影响。

   2. 业务结构：

   - 特种气体营收及毛利均明显下滑，产品均价和毛利率下降显著。

   - 大宗气体和燃气业务基本持平。

   - 现场制气业务营收及毛利大幅增长，受益于部分项目投产。

   3. 未来展望：公司在手订单充足（总金额88亿元，待履行金额85.8亿元），电子大宗气及现场制气业务的在建项目陆续投产将为公司带来持续增长潜力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为2.80/3.70/4.19亿元。

   - 当前股价对应PE分别为32/24/21倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期、研发不及预期、产能投放不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。

  

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