良信股份(002706):稳固新能源基本盘蓄势反弹,关注数据中心场景突破

# 核心观点

   - 业绩表现：公司2024全年实现营收42.4亿元（同比-7.57%），归母净利润3.1亿元（同比-38.92%），扣非归母净利润2.6亿元（同比-41.61%）。单季度来看，Q4营收11.1亿元（同比-1.44%），归母净利润0.01亿元（同比-98.47%），扣非归母净利润-0.1亿元（同比-110.75%）。

   - 毛利率与净利率下滑：公司2024年毛利率为30.36%，同比下降2.09个百分点；净利率为7.36%，同比下降3.78个百分点。Q4毛利率为27.66%，同比下降1.35个百分点；净利率为0.13%，同比下降8.41个百分点。主要系毛利率下滑、新厂房折旧摊销增加及费用投入加大所致。

   - 费用端增长：全年期间费用率为23.28%，同比增长3.00个百分点，其中销售/管理/研发费用率分别为9.50%/6.53%/7.36%。主要系收入基数下滑且公司坚持“两智一新”战略，加强客户服务体系和新产品研发投入。

   - 新能源领域投入：公司在低压电器的新能源细分市场占比超过40%，并持续推出新产品如2P框架式隔离开关和真空接触器，叠加风电储能行业抢装因素，有望实现快速增长。

   - 数据中心新增量：公司为数据中心供配电系统提供专业低压电器产品，并在呼和浩特&哈尔滨数据中心等项目中实现成熟运用。此外，公司在直流生态搭建方面具备核心能力，与中国电信、维谛技术等长期合作，有望受益全球AIDC建设。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：预计公司2025-2027年收入分别为49.8/58.8/70.0亿元（25-26年前值为48.7/57.0亿元）。

   - 净利润预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.5/5.6/7.3亿元（25-26年前值为4.6/5.6亿元）。

   - 评级：对应当前股价，PE分别为22/18/14倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游行业需求不及预期的风险；

   - 原材料价格波动的风险；

   - 行业竞争加剧的风险。

  

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