海信家电(000921):关注央空提效+海外挖潜-2024年报点评

# 核心观点

   - 业绩表现：公司2024年全年收入927.46亿元（同比+8.35%），归母净利润33.48亿元（同比+17.99%），扣非归母净利润26.06亿元（同比+10.65%）。Q4收入221.67亿元（同比+7.08%），归母净利润5.55亿元（同比+34.91%），业绩表现超市场预期。

   - 收入分析：Q4空调品类提速，外销增长显著，其中美洲、欧洲等区域增速较高；内销环比改善。分产品看，家空增速最快，央空外销高增但内销承压，冰洗保持稳定增长，三电略有下降。

   - 利润分析：Q4毛利率19.69%（同比+1.3pct），归母净利率2.5%（同比+0.5pct）。利润增量主要来自冰洗业务的利润率提升和三电减亏，央空和家空利润率有所下降。

   - 分红政策：公司拟每10股派息12.3元，分红率提升至51%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：预计2025-2027年收入分别为1028.94亿元、1104.43亿元和1177.77亿元，同比增速为+10.9%、+7.3%和+6.6%。

   - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为38.55亿元、44.24亿元和49.63亿元，同比增速为+15.1%、+14.8%和+12.2%。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧，原材料成本波动。

  

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