钒钛股份(000629):2025年钒产品有望量价齐升-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：钒钛股份 2024 年实现营收 132.09 亿元（同比下降 8.15%），归母净利润 2.85 亿元（同比下降 73.03%），低于预期，主要因钒行业景气度下行导致产品价格承压。

   2. 业务表现：

   - 钒制品产量同比增长 7.27%，钛白粉产量增长 0.76%，但钛渣产量下降 5.99%。

   - 钒产品平均价格同比下降 24.51%，拖累毛利率和净利润。

   3. 未来展望：

   - 2025 年钒行业景气度有望回暖，钒产品价格或反弹，量价齐升预期较强。

   - 政策支持（如强制性标准实施）及储能领域需求增长将推动钒氮需求和全钒液流电池技术发展。

   - 公司与大连融科签订年度框架协议，供应量同比增长 35%，进一步提升产销量。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027 年 EPS 预测：0.05、0.06、0.06 元（前值 2025-2026 年为 0.07、0.08 元）。

   - 2025-2027 年 BPS 预测：1.39、1.45、1.51 元（前值 2025-2026 年为 1.42、1.50 元）。

   - 评级：维持“持有”评级，目标价调整至 3.12 元（前值 2.43 元），基于 25 年 PB 估值 2.25 倍。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期，原材料价格大幅波动，钢铁行业政策变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。