海信家电(000921):外销快速增长多点开花,公司业绩表现亮眼-年报点评报告

# 核心观点

   1. 公司整体表现：2024年实现营业收入927.46亿元，同比增长8.35%；归母净利润33.48亿元，同比增长17.99%。Q4单季度营业收入221.67亿元，同比增长7.08%，归母净利润5.55亿元，同比增长34.91%。

   2. 外销增长亮眼：2024年外销收入同比增长27.6%，其中欧洲、美洲、中东非、亚太和东盟地区分别增长35%、46.5%、27%、15%和32%。自有品牌影响力持续提升。

   3. 利润率变化：2024年毛利率为20.78%，同比下降1.31个百分点；净利率为5.53%，同比下降0.07个百分点。Q4毛利率为19.69%，同比下降2.35个百分点，但净利率同比提升0.32个百分点至4.33%。

   4. 费用率调整：销售、管理、研发和财务费用率分别为9.71%、2.69%、3.72%和-0.04%，同比变化为-1.17、+0.01、+0.47和+0.2个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为38.5亿元、43.6亿元和48.9亿元，对应PE为10.9x、9.6x和8.6x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济尤其房地产市场波动风险；市场竞争风险；外销进展不及预期；原材料价格大幅波动风险；汇率变动风险；三电整合进度不及预期风险；员工持股计划实际落地不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。