爱柯迪(600933):2024年业绩稳健增长,机器人业务可期-系列点评五

# 核心观点

   1. 营收稳健增长：2024年公司实现营收67.5亿元，同比增长13.2%，其中Q4营收17.7亿元，同比增长2.9%。主要得益于传统小件业务订单释放和中大件核心客户销量增长（如理想汽车Q4销量同比增长20.4%）。

   2. 盈利水平短期承压：2024年毛利率为16.2%，同比下降1.7个百分点，Q4毛利率为23.7%，同比环比均下降。主要原因包括铝价上涨、固定资产折摊压力增大及会计准则调整。

   3. 利润端表现不佳：Q4归母净利润2.0亿元，同比下滑37.4%，环比下滑32.3%。主要受毛利率承压和汇兑收益减少影响。

   4. 费用端优化：Q4销售、管理、研发费用率分别为-0.3%、4.1%、4.5%，同比环比均有所下降，财务费用率上升。

   5. 机器人业务布局：公司通过内生（设立瞬动机器人子公司）和外延（拟收购卓尔博71%股权）方式加速布局机器人领域，提升技术与市场竞争力。

   6. 股权激励计划：发布第六期限制性股票激励计划，授予803.2万股，覆盖核心员工，绑定公司长期发展利益，提振士气。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营收分别为82.6亿元、101.6亿元和118.4亿元；归母净利润分别为11.44亿元、14.25亿元和17.10亿元，对应EPS为1.16元、1.45元和1.74元。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   乘用车销量不及预期；机器人业务进展不及预期；汇率波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。