联瑞新材(688300):需求景气销量高增,高阶品放量结构优化-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：公司2024年实现营业收入9.6亿元，同比增长34.9%；归母净利润2.5亿元，同比增长44.5%；扣非归母净利润2.3亿元，同比增长51.0%。其中Q4单季度营业收入2.7亿元，同比增长32.8%，环比增长6.5%；归母净利润0.7亿元，同比增长35.3%，环比下降1.3%。

   2. 需求景气与产品结构优化：半导体市场迎来上行周期，高性能封装材料需求快速增长。球形硅微粉收入5.5亿元，同比增长48.8%，销量3.7万吨，同比增长42.3%；均价提升至1.49万元/吨，毛利率提升2.9个百分点至49.1%。高阶产品销量快速提升，满足AI、先进封装等领域需求。

   3. 技术研发与产能扩展：公司持续加大研发投入，研发费用6040万元，同比增长27.4%，研发费用率保持在较高水平。计划投资3亿元建设高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目，一期设计产能1200吨/年，预计12个月完成建设。

  

   # 盈利预测与评级

   调整后预计2025-2027年归母净利润分别为3.5、4.5、5.5亿元（原2025-2026年预测值为3.6和4.6亿元），对应当前股价下PE约30.2、23.4、19.1倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧、下游需求不及预期、产能投放进度不及预期、新业务拓展不及预期、原材料及能源价格大幅波动、汇率变动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。