三花智控(002050):四季度营收显著加速,汽零重回高增长轨道-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入超预期，净利润增长低于预期：公司2024年实现营收279.47亿元，同比增长14%；归母净利润30.99亿元，同比增长6%。Q4单季度营收73.84亿元，同比增长32%，超出预期，但净利润增长5%，低于预期，主要因外汇远期合约亏损增加。

   2. 分品类表现：

   - 传统制冷行业：家空总产量和销量分别增长19.5%和17.8%，出口增长36.1%，内销增长4.9%。公司制冷零部件板块营收165.61亿元，同比增长13%，净利润15.88亿元，同比增长7%。

   - 新能源汽车行业：全球新能车销量1752.9万辆，同比增长21.6%，中国销量1227.4万辆，同比增长37.8%。公司汽零板块营收113.87亿元，同比增长15%，净利润15.11亿元，同比增长5%。

   3. 分红与回购：全年现金分红和股份回购总额为16.06亿元，占归母净利润的51.81%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年可实现归母净利润分别为34.5/39.2/45.1亿元（原值为39.3/45.2亿元），对应当前市盈率为32/28/25倍，下调至“增持”评级。公司储能热管理业务及机器人机电执行器相关产品有望开辟第三成长曲线，长期投资价值仍在。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。

  

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