中国海油(600938):油气产销量稳步增长,实现价格略有下降-公司年报点评

# 核心观点

   - 中海油2024年实现营业收入4205.06亿元，同比增长0.9%；归母净利润1379.36亿元，同比增长11.40%。分红率为45%，派息总额为665.42亿港元。

   - 油气产销量稳步增长：油气产量7.27亿桶油当量，同比增长7.20%；销量7.12亿桶油当量，同比增长9.0%。天然气和石油液体产量分别增长7.80%和9.4%。

   - 资本支出1233.59亿元，同比增长2.1%，主要用于油气勘探和开发。

   - 油气实现价格下降：原油价格76.75美元/桶，同比下降1.60%；天然气价格7.72美元/千立方英尺，同比下降3.3%。

   - 未来净产量目标稳步增长，资本支出稳定在1250-1350亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为1150、1098、1051亿元；2025年BPS为16.26元。

   - 参考可比公司估值水平，给予2025年1.9-2.0倍PB，合理价值区间30.89-32.52元。

   - 投资评级：维持“优于大市”。

  

   # 风险提示

   - 油气价格大幅波动对公司盈利影响较大。

  

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