宏发股份(600885):Q4利润略超预期,今年需求旺盛增长有望提速-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年第四季度及全年业绩表现：

   - 2024年第四季度营收同比增长6.1%，归母净利润同比增长24.8%，略超市场预期。

   - 全年营收为141.0亿元，同比增长9.1%；归母净利润为16.3亿元，同比增长17.1%。

   - 毛利率全年为36.21%，同比下降0.68个百分点；净利率为11.6%，同比提升0.8个百分点。

   2. 业务线表现：

   - 高压直流继电器：预计2024年同比增长30%，2025年维持30%+增长，核心零部件进一步自产。

   - 汽车继电器：预计2024年同比增长15%，受益于国内及自主品牌增速较快；2025年预计同增15%。

   - 新能源继电器：预计2024年同比增长15%，2025年增长20%+，工商业和大电站需求带动复苏。

   - 家电&电力&信号&工业继电器：预计2024年分别同比增长10%/15%/15%/持平。

   3. 战略实施与新产品发展：

   - 公司全面启动“75+”战略，推动业务转型和增长。

   - “5+”产品快速发展，低压电器及其他新品（如电流传感器、薄膜电容器等）逐步放量，未来有望成为第二增长极。

   4. 2025年展望：

   - 经营情况进一步向好，收入利润增速有望提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预计分别为19.9亿元、23.2亿元和26.9亿元，同比分别增长22%、17%和16%。

   - 对应PE分别为19x、16x和14x。

   - 考虑到公司全球龙头地位，给予2025年25x PE，目标价47.5元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行，原材料涨价超市场预期等。

  

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