伟星股份(002003):国际市场营收增速超30％,竞争优势向全球化复制

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：公司2024年实现营收46.7亿元（同比+19.7%），归母净利润7.0亿元（同比+25.5%），扣非归母净利润6.88亿元（同比+29.1%）。其中，Q4单季营收10.9亿元（同比+9.2%），归母净利润0.77亿元（同比+197%），扣非归母净利润0.80亿元（同比+161%），净利高弹性主要得益于计提奖金规则调整及汇兑收益。

   2. 分红情况：公司新派分红0.3元/股，叠加中期分红0.2元/股，合计0.5元/股，累计现金分红总额5.85亿元，分红比例83.5%，对应股息率约4%。

   3. 产能与毛利率提升：期末纽扣产能120亿粒（同比+3%），拉链产能9.1亿米（同比+7%），产能利用率66.8%（同比+2pct）。毛利率41.7%（同比+0.8pct），期间费用率23.7%（同比-0.3pct），归母净利率15.0%（同比+0.7pct）。

   4. 各品类增长：拉链、纽扣及其他辅料均实现量价利齐升，国际市场营收同比增长30.6%，成为重要增长点。

   5. 产能布局：国内外产能持续加码，越南基地投产推动国际化进程，预计后续业务爬坡速度将快于孟加拉基地。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为7.9/9.1/10.5亿元（原2025-2026年为8.1/9.3亿元），对应PE为19/16/14倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   全球服装消费需求低迷；国际化战略推进不及预期；原材料价格、汇率波动。

  

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