伟星股份(002003):国际市场营收增速超30%,竞争优势向全球化复制
申万宏源 2025-03-30发布
# 核心观点
1. 营收与净利润表现:公司2024年实现营收46.7亿元(同比+19.7%),归母净利润7.0亿元(同比+25.5%),扣非归母净利润6.88亿元(同比+29.1%)。其中,Q4单季营收10.9亿元(同比+9.2%),归母净利润0.77亿元(同比+197%),扣非归母净利润0.80亿元(同比+161%),净利高弹性主要得益于计提奖金规则调整及汇兑收益。
2. 分红情况:公司新派分红0.3元/股,叠加中期分红0.2元/股,合计0.5元/股,累计现金分红总额5.85亿元,分红比例83.5%,对应股息率约4%。
3. 产能与毛利率提升:期末纽扣产能120亿粒(同比+3%),拉链产能9.1亿米(同比+7%),产能利用率66.8%(同比+2pct)。毛利率41.7%(同比+0.8pct),期间费用率23.7%(同比-0.3pct),归母净利率15.0%(同比+0.7pct)。
4. 各品类增长:拉链、纽扣及其他辅料均实现量价利齐升,国际市场营收同比增长30.6%,成为重要增长点。
5. 产能布局:国内外产能持续加码,越南基地投产推动国际化进程,预计后续业务爬坡速度将快于孟加拉基地。
# 盈利预测与评级
预计2025-2027年归母净利润分别为7.9/9.1/10.5亿元(原2025-2026年为8.1/9.3亿元),对应PE为19/16/14倍,维持“买入”评级。
# 风险提示
全球服装消费需求低迷;国际化战略推进不及预期;原材料价格、汇率波动。
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