钒钛股份(000629):看好2025年钒价触底回升带来的业绩修复-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营业收入132.09亿元，同比下降8.2%；归母净利润2.85亿元，同比下降73.0%。第四季度环比有所回升，但全年整体业绩承压。

   2. 钒业务情况：钒制品产量创新高（同比增长7.3%），但受钒价大幅下跌（同比下降25.9%）拖累，毛利率下降17个百分点，对公司业绩造成较大影响。

   3. 钛业务进展：熔盐氯化法钛白项目投产，但原料成本高位运行导致毛利率下降6.3个百分点。

   4. 财务状况：销售期间费用率小幅下降（5.03%），资产负债率显著降低至13.34%。

   5. 未来展望：钒电池储能市场景气度提升，钢铁用钒需求有望改善，预计钒价触底回升，公司业绩修复可期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025/2026年归母净利润预测：维持5.23亿元、6.99亿元（较前次上调0.7%、0.2%）。

   - 新增2027年预测：8.04亿元。

   - PE估值：对应当前股价分别为51/38/33倍。

   - 评级：维持“增持”评级，主要基于钒电池快速放量和钢铁用钒需求好转的预期。

  

   # 风险提示

   钒、钛等产品价格大幅回落风险；电解液合作项目进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。