巴比食品(605338):2024年顺利收官,团餐渠道增势强劲-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 规模效应释放，盈利能力持续提升：2024Q4 公司毛利率同比增加 1pct 至 27.51%，销售费用率优化至 3.96%（同比-2pct），管理费用率同比+1pct 至 6.37%。净利率同比提升 5pct 至 18.05%。分红率显著提升至 69%。

   2. 主力单品稳健增长，团餐渠道高速扩张：

   - 食品类收入同比增长 5%，其中面米/馅料产品分别增长 2%/22%。

   - 特许加盟销售同比下降 2%，主要因四季度净闭店 143 家，但单店表现筑底回升。

   - 团餐销售收入同比增长 30%，盒马、美团等高势能渠道释放增长潜力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.04/1.13/1.20 元，对应 PE 分别为 17/16/15 倍，维持“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行风险、新品牌增长不及预期、单店改善不及预期、原材料上涨风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。