中航光电(002179):2024年实现高质量稳增长;布局未来产业开拓新空间-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：中航光电2024年实现营收206.9亿元，同比增长3.0%；归母净利润33.5亿元，同比增长0.4%；扣非净利润32.8亿元，同比增长1.0%，符合市场预期。

   2. 单季度表现：第四季度营收65.9亿元，同比增长39.8%；归母净利润8.4亿元，同比增长88.8%；扣非净利润8.3亿元，同比增长105.8%。利润率方面，第四季度毛利率提升至36.6%，净利率提升至13.6%。

   3. 业务布局：公司巩固防务领域首选供应商地位，同时在民用航空、卫星互联网、数据中心等领域开拓新空间。电连接器及集成互连组件营收占比78%，光连接器及其他产品营收占比14%，液冷解决方案及其他产品营收占比8%。

   4. 成本效率管控：期间费用率同比下降0.7个百分点至18.7%，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降。经营活动净现金流为21.5亿元，同比下降30.4%，主要由于回款不及预期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为37.59亿元、41.54亿元和44.86亿元，对应PE分别为24x/21x/20x。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期、产品价格波动等。

  

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