中航光电(002179):业绩稳健增长,竞争力持续提升-年报点评

# 核心观点

   1. 中航光电2024年实现营收206.86亿元（yoy+3.04%），归母净利润33.54亿元（yoy+0.45%），扣非净利润32.78亿元（yoy+1.03%）。

   2. 特种行业需求较弱，但民品业务发展向好，全年收入和利润实现增长。

   3. 预计“十四五”末年下游需求将复苏，“十五五”期间航空装备有望进入新一轮更新周期，业绩增速有望提升。

   4. 电连接器、光连接器及液冷业务分别实现收入162.10亿元（yoy+4.58%）、28.42亿元（yoy-9.70%）和16.34亿元（yoy+4.44%），毛利率小幅下滑。

   5. 期间费用率有所下降，数智化转型赋能研发生产，综合竞争力持续提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为36.49亿元、42.55亿元和47.07亿元（前值2025-2026年分别为43.92亿元和51.86亿元，下调17%/18%）。

   给予公司2025年38倍PE，目标价65.36元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   军品业务需求不及预期；新能源汽车等民品业务拓展不及预期。

  

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