云铝股份(000807):产能利用率大幅提升,盈利弹性释放可期

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现归母净利润44.12亿元，同比增长11.52%；但2024Q4归母净利润为5.92亿元，同比下降59.21%，环比下降54.52%。

   2. 产能利用率提升：2024年电解铝产量达293.83万吨，同比增长22.45%，产能利用率为96.3%，同比大幅提升17.7个百分点。2025年计划生产电解铝约301万吨。

   3. 成本压力与业绩拖累：2024Q4氧化铝价格大幅上涨，导致电解铝生产成本增加，对公司四季度业绩造成一定影响。同时计提资产减值损失3.27亿元。

   4. 绿色产业链布局：公司是国内规模最大的绿色低碳铝供应商，构建了从铝土矿到终端产品的完整绿色产业链，并依托云南省丰富的绿色电力优势，进一步强化资源保障能力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为55.26亿元、68.19亿元和79.28亿元，分别同比增长25.27%、23.38%和16.27%。当前股价对应PE分别为11.1倍、9.0倍和7.7倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产品价格大幅波动风险；大宗原辅料价格波动风险；电价调整及限电风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。