顺丰控股(002352):盈利增长强劲,多元业务齐头并进-年报点评

# 核心观点

   1. 盈利增长强劲：公司2024年实现营业收入2,844亿元，同比增长10.1%；归母净利润101.7亿元，同比增长23.5%，小幅超过预期。

   2. 多元业务齐头并进：

   - 国内时效/经济/快运收入分别增长5.8%/8.8%/13.8%，速运及大件分部净利润增长29.9%至109.8亿元。

   - 同城即时配送收入增长22.4%至88.7亿元，净利润增长161.8%至1.3亿元。

   - 冷运及医药收入下降4.9%，受气候影响部分生鲜农产品减产。

   3. 国际及供应链业务发展：

   - 供应链及国际业务收入增长17.5%至704.9亿元，国际快递收入增速超20%，跨境电商客户数量增长24%。

   - 鄂州枢纽产能爬坡，航空网络建设初显成效，国内货量占比提升至31.1%，全货机国际航班增长19%至9,100架次。

   - 供应链及国际分部净利润下降147.8%至-13.2亿元，主因子公司KEX架构重组带来短期亏损增加。

   4. 营运优化显著：全年毛利率提升1.1个百分点至13.9%，期间费用率同比下降0.4个百分点至9.2%，归母净利润率提升0.4个百分点至3.6%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为118.0亿元、141.8亿元和160.3亿元。

   - A股目标价为48.7元，H股目标价为51.3港币，评级维持“买入”。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧风险；行业监管法规变化风险；地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。