甘肃能源(000791):常乐盈利能力扩张,风电电价逆势增长-年报点评
华泰证券 2025-03-29发布
# 核心观点
1. 营收与利润增长:公司2024年实现营收86.95亿元,同比+24.8%;归母净利润16.44亿元,同比+40.3%,主要得益于常乐公司资产注入贡献净利润11.15亿元。
2. 水电表现优异:2024年水电净利润同比增长75%至3.41亿元,受益于来水修复和较低的边际成本。
3. 风光业务受自然资源影响:由于风况及光照条件偏弱,风光净利润同比下降31%至2.9亿元。
4. 火电资产注入完成:常乐一期煤电机组盈利能力提升,度电净利润同比+1.4分至8.7分;二期项目预计于2025年底投产,将进一步增厚利润。
# 盈利预测与评级
- 预计公司2025-2026年归母净利润分别为18.99亿元和23.94亿元(前值:7.12亿元和7.67亿元),引入2027年归母净利润为25.04亿元。
- 对应EPS为0.59元、0.74元和0.77元,参考可比公司2025E PE的Wind一致预期14.3x,给予目标价8.37元(前值6.85元),维持“买入”评级。
# 风险提示
来水不及预期,电价不及预期,特高压建设不及预期,煤价超预期。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。