顺丰控股(002352):2024年归母净利润同比+23.5％,多维突破驱动高质量增长-2024年报点评

# 核心观点

   1. 2024 年业绩表现：

   - 营业收入 2844 亿元，同比增长 10.1%；归母净利润 102 亿元，同比增长 23.5%，利润增速超营收。

   - 总业务量 133.3 亿票，同比增长 11.3%，市占率 7.6%。

   - 经营活动现金流 322 亿元，同比提升 21%；资本开支 99 亿元，同比下降 27%；自由现金流 223 亿元，同比+70%。

   2. 分板块业务表现：

   - 时效快递：收入 1222.1 亿元，同比增长 5.8%，件量增长 12%，持续向大消费及工业制造领域渗透。

   - 经济快递：收入 272.5 亿元，同比增长 8.8%；不含丰网业务收入增长 11.8%，业务量增长 17.5%。

   - 快运：收入 376.4 亿元，同比增长 13.8%，货量规模增长超 20%。

   - 同城即时配送：收入 88.7 亿元，同比增长 22.4%，净利润 1.3 亿元，同比+162%。

   - 供应链及国际：收入 704.9 亿元，同比增长 17.5%，受益于国际空海运需求提升和企业出海机遇。

   3. 成本管控与股东回报：

   - 成本费用优化显著，人工成本占比上升 0.8pct，运力及经营成本占比分别下降 0.8pct 和 1.2pct；多网融通降本金额超 13 亿元。

   - 股东回报提升，分红比例至 40%，派发中期与末期分红总计 41 亿元，同比+42%；特别分红 48 亿元，累计回购股份 47.6 亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计 2025-2027 年归母净利润分别为 120.6、139.5、161.6 亿元，对应 PE 分别为 17.4、15.0 倍、13.0 倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济不及预期、件量不及预期、市场竞争加剧风险。

  

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