中直股份(600038):24年完成资产重组;25年预计关联采购大幅增长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收297.7亿元（YOY+11.9%），归母净利润5.56亿元（YOY-8.0%），扣非净利润4.82亿元（YOY+19.7%）。利润下滑主要由于2023年产品价格调整及部分零部件质保费较高。

   2. 资产重组与业务整合：公司完成直升机业务整体上市，并募集配套资金约30亿元，控股股东拟发行可交换债券募集资金不超过10亿元。

   3. 航空产品交付增长：2024年航空产品营收292.4亿元（YOY+12.1%），C919项目突破关键技术，AC系列直升机多场景应急救援能力提升。关联交易预计大幅增长，2025年采购金额较2024年实际发生额增长165%，出售金额增长103%。

   4. 费用率与现金流：期间费用率同比增加0.8个百分点至9.1%，其中研发费用率显著提升。经营活动净现金流改善明显，由-63.6亿元转为25.7亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为6.78亿元、8.03亿元、9.27亿元，对应PE估值分别为44x/37x/32x。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期、产品价格波动等。

  

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