舍得酒业(600702):库存去化进行中,主动降速放眼长期-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩总结：2024年公司营业收入为53.57亿元（同比-24.41%），归母净利润为3.46亿元（同比-80.46%）；2024Q4营业收入为8.97亿元（同比-51%），归母净利润为-3.23亿元（同比-168%）。

   2. 库存去化：公司主动去库存，中高档酒收入下滑明显，普通酒吨价上行。

   3. 渠道调整：省内市场深耕，经销商数量增加，但单商规模有所下滑；电商渠道占比提升。

   4. 费用投入：C端保持费用投入，盈利水平短期承压，毛利率和净利率同比大幅下降。

   5. 股权激励计划：公司发布2025年股权激励计划草案，设定未来三年收入或利润增长目标，显示长期发展信心。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营业收入预计分别为55/59/64亿元（同比+2%/+8%/+9%）。

   - 2025-2027年归母净利润预计分别为4.9/6.0/7.1亿元（同比+42%/+21%/+20%）。

   - 投资评级：买入（维持评级）。

  

   # 风险提示

   消费疲软；行业政策变动；行业竞争加剧；中高档产品动销不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。