健民集团(600976):大鹏体培牛黄持续增长,渠道库存管理下有望焕发新机-2024年年报业绩点评

# 核心观点

   1. 公司2024年整体业绩承压：实现营收35亿元（同比-16.8%），归母净利润3.6亿元（同比-30.5%），扣非净利润3亿元（同比-30.8%）。毛利率提升至47.7%（同比+1.7pct），但净利率下降至10.5%（同比-1.9pct）。

   2. 分行业表现：医药工业营收17.5亿元（同比-19.3%），毛利率76.4%（同比-1.4pct）；商业营收17.4亿元（同比-13.6%），毛利率18.9%（同比+6.8pct）。

   3. 分产品表现：儿科产品营收7.8亿元（同比-32.3%），毛利率77.8%（同比-2.2pct）；妇科产品营收5.5亿元（同比-3.6%），毛利率77.6%（同比+0.2pct）；特色中药营收2.6亿元（同比+3.3%），毛利率83.1%（同比-0.2pct）。

   4. 子公司表现：健民大鹏净利润6.9亿元（同比+22.1%），为公司贡献投资收益2.3亿元（同比+22%）。

   5. 营销体系改革：公司深化渠道营销体系改革，优化组织架构、考核模式及数字化建设，改善库存管理，推动OTC和处方线产品销售结构优化。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025/2026/2027年营收分别为38.8/42.1/46.2亿元，增速为11%/9%/10%；净利润分别为5.2/6.6/8.1亿元，增速为44%/27%/23%。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   主要产品销售不及预期；健民大鹏体培牛黄业务不及预期；政策波动风险；原材料中药材价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。