瑞丰新材(300910):四季度业绩大幅增长,拓展全球市场成长空间大-年报点评

# 核心观点

   1. 四季度业绩大幅增长：公司2024年实现营业收入31.57亿元，同比增长12.14%；归母净利润7.22亿元，同比增长19.13%。其中四季度单季收入8.57亿元，同比增长29.18%，环比增长7.05%；归母净利润2.22亿元，同比增长42.95%，环比增长22.75%。

   2. 润滑油添加剂销量稳步增长：2024年润滑油添加剂收入30.73亿元，同比增长12.64%，毛利率提升至35.92%；销售量15.89万吨，同比增长16.49%。公司持续获得权威检测机构认证，并完成多项细分领域OEM认证，产品品类不断扩充，为进入主流市场奠定基础。

   3. 全球市场空间广阔：预计2023年我国润滑油添加剂需求量将增至112万吨，全球需求量将增至534万吨，市场规模约为185亿美元。行业技术壁垒和市场准入壁垒高，竞争格局好，公司未来仍有较大提升空间。

   4. 复合剂转型进入收获期：公司复合剂收入占比已超过60%，技术水平国内领先，部分技术国际领先。截至2024年底，公司拥有单剂产能31.5万吨/年，在建产能43.5万吨/年，未来将逐步释放新建产能，抢占全球市场份额。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.89亿元、10.63亿元和12.71亿元，对应EPS分别为3.05元、3.64元和4.36元。当前股价对应PE分别为18倍、15倍和13倍，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   # 风险提示

   原材料成本上涨、下游需求不及预期、新项目投产不及预期。

  

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