康普化学(834033):24年业绩不及预期,新品发力对冲部分冲击,新能源金属回收取得实质性进展-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收3.30亿元，同比-25.2%，归母净利润8030万元，同比-46.4%；2024Q4单季营收4574万元，同比-53.0%，环比-48.3%，归母净利润105万元，同比-97.0%，环比-94.6%。业绩不及预期主要因重要客户冲槽需求减少。

   2. 产品结构变化：铜萃取剂营收同比下降32.0%，受重要客户需求减少影响；锂萃取剂和酸雾抑制剂出货增长，部分对冲传统业务下滑。

   3. 费用端压力：毛利率43.9%（同比+0.1pcts），净利率24.3%（同比-9.6pcts）。销售、管理、研发费用率分别上升1.0、2.7、2.8个百分点，主要因新品推广和技术投入增加。

   4. 电池回收布局：公司建成百吨级新能源金属绿色综合利用装置，并计划与重庆三丰泰科技合作投资建设电池回收项目，未来有望成为第二增长点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.00、1.19、1.43亿元（2025-2026年前值分别为1.18、1.37亿元），对应当前PE分别为25、21、18倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   新增产能无法消化；全球铜产量下降；主要客户相对集中。

  

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