中国铁建(601186):财务费用侵蚀较多利润,关注后续报表质量改善效果-年报点评报告

# 核心观点

   1. 2024年业绩承压：公司实现营业收入10671.7亿元，同比下降6.2%；归母净利润222.2亿元，同比下降14.9%。工程总包及地产业务显著承压，财务费用侵蚀较多利润。

   2. 业务表现分化：工程承包、规划设计咨询等传统业务收入下降，但新兴业务及海外订单增长较好。新兴产业相关订单同比增长36%，境外收入同比增长9.3%。

   3. 现金流与利润率承压：2024年经营性现金流净额为-314.2亿元，同比转负；毛利率为10.3%，同比下降0.1个百分点；财务费用达79.5亿元，侵蚀利润。

   4. 关注后续改善：在财政刺激预期升温背景下，需关注订单结转速度及降本增效措施对报表质量的改善效果。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为225亿元、228亿元、231亿元（2025-2026年前值为220亿元、222亿元）。

   - 投资评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   基建投资增速不及预期、工程订单结转不及预期、海外需求修复低于预期、央企项目拓展受限致优势弱化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。