一拖股份(601038):业绩略低于市场预期,长期看好行业大型化、高端化-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入119.0亿元，同比增长3.2%；归母净利润9.2亿元，同比下降7.5%。Q4收入和利润同比分别下降8.9%和102.9%，主要因促销降价导致毛利率下滑。

   2. 分区域表现：国内收入增长4.2%，海外收入下降6.3%，其中俄罗斯需求承压，东南亚、非洲、中东欧快速增长。

   3. 分产品表现：农业机械收入增长3.7%，动力机械收入下降1.9%。大中型拖拉机销量增长2.73%，均价提升主要因大型化占比提高。

   4. 未来展望：看好粮价回暖、农机补贴政策及大型化趋势带来的行业景气度上行，预计国内农机市场向上趋势明显。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为10.22亿元、11.23亿元和12.55亿元（原值为12.20/14.32亿元）。

   - 当前市值PE分别为15x、14x和12x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   国内行业需求不及预期，政策不及预期，出海不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。