海尔智家(600690):整体经营稳健,精细化管理提质增效-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：公司2024年实现调整后营收2860亿元，同比增长4.3%；调整后归母净利润187亿元，同比增长12.9%，基本符合预期。

   2. 内销市场表现亮眼：通过把握以旧换新政策机会，卡萨帝和Leader品牌零售额分别增长12%和26%。

   3. 海外新兴市场提速：北美市场持平，欧洲、澳新、东南亚和中东非市场收入实现两位数增长；制冷、洗护、空气能源解决方案三大业务全球营收分别同比增长2.0%、3.0%和7.6%。

   4. 盈利能力提升：毛利率同比提升0.3个百分点至27.8%，期间费用率持续优化，净利率同比提升0.5个百分点至6.55%。

   5. 股东回购彰显信心：公司拟回购10~20亿元股票，并计划继续巩固优势业务，稳步推进战略发展产业。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年EPS分别为2.25元、2.48元和2.70元。

   - 给予公司2025年15倍目标PE，对应A股目标价33.75元，H股目标价31.90港元。

   - 投资评级：买入（维持）。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧；海外高通胀风险；新品不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。