中国铁建(601186):境内压实回款,境外贡献增长-年报点评

# 核心观点

   1. 营收与利润表现：2024年中国铁建实现营收10672亿元，同比下降6.22%；归母净利润222亿元，同比下降14.87%。其中Q4营收3090亿元，同比下降6.78%，但归母净利润65.2亿元，符合预期。

   2. 海外业务增长：2024年海外新签合同额同比增长23.4%，支撑境外营收持续增长，毛利率同比提升0.6个百分点至7.5%。

   3. 毛利率与费用率变化：整体毛利率为10.26%，同比下降0.12个百分点；期间费用率为5.89%，同比上升0.42个百分点。

   4. 经营性回款改善：Q4经营性净现金流环比显著改善，同比增长649亿元至576亿元。

   5. 战略调整与预期：公司强化高质量发展，优化项目收益率和合同质量，预计中长期报表有望迎来改善阶段。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：209/215/221亿元（前值为224/213/-亿元）。

   - 评级：A/H股均维持“买入”评级。

   - 目标价调整：A股目标价调整至10.79元，H股目标价调整至6.68港元。

  

   # 风险提示

   1. 基建投资增速放缓

   2. 地产恢复低于预期

   3. 毛利率提升不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。