坚朗五金(002791):地产调整影响暂存,海外拓展持续推进

# 核心观点

   1. 事件概述：公司 2024 年营收 66.38 亿元，同比下降 14.92%；归母净利润 0.90 亿元，同比下降 72.23%。Q4 营收 17.27 亿元，同比下降 23.33%；归母净利润 0.57 亿元，同比下降 68.22%。

   2. 收入情况：地产波动影响收入，部分品类下滑显著。分产品看：

   - 门窗五金系统/门窗配套件收入分别为 29.24/5.42 亿元，同比分别下降 18.50%/12.08%；

   - 家居类产品/其他建筑五金收入分别为 10.83/10.15 亿元，同比分别下降 21.99%/9.84%；

   - 点支承玻璃幕墙构配件/门控五金系统收入分别为 4.42/3.67 亿元，同比分别增长 11.35%/-10.54%。

   国内/境外收入分别为 57.54/8.84 亿元，同比分别下降 18.17%/增长 14.72%。

   3. 毛利率与费用率：2024 年毛利率为 31.65%，同比下降 0.61 个百分点；销售、管理、研发费用率分别为 16.59%/5.89%/4.03%，同比分别增长 0.52/0.84/0.27 个百分点。

   4. 现金流：经营现金流净额为 3.94 亿元，同比下降 21.15%；收现比为 104.7%，同比下降 3.6 个百分点；付现比为 89.3%，同比下降 9.1 个百分点。

   5. 新场景与国际化：公司持续加强在酒店、厂房、医院等集成项目上的研究，同时推进国际化战略，在印度、越南、印尼、马来西亚、墨西哥等地设子公司，推动本地化布局。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测 2025-2027 年归母净利润分别为 1.42/2.02/2.89 亿元，同比增速分别为 58.17%/42.01%/42.85%。

   - 对应 EPS 分别为 0.40/0.57/0.82 元，最新收盘价对应 3 年 PE 分别为 57.81x/40.71x/28.50x。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   宏观环境波动风险、行业竞争加剧、应收账款风险、解禁风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。