苏泊尔(002032):龙头经营稳健,创新驱动成长-2024年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：2024年公司实现营收224.3亿元，同比增长5.3%；归母净利润22.4亿元，同比增长3%；扣非净利润20.6亿元，同比增长3.5%。单季度来看，Q4营收59.1亿元，同比下降0.4%；归母净利润8.1亿元，同比下降0.7%。

   2. 外销增长显著：分区域看，内销营收149.3亿元，同比下降1.2%；外销营收75亿元，同比增长21.1%，主要得益于SEB集团的有机增长及渠道补库存需求。

   3. 毛利率与净利率变化：综合毛利率同比下降1.7个百分点至24.7%，炊具及用具毛利率下降明显。费用率方面，销售费用率同比下降1.1个百分点，管理费用率同比持平，研发费用率小幅提升0.1个百分点。净利率为10%，同比下降0.2个百分点。

   4. 市场地位稳固：公司内销在厨房小家电和炊具两大核心品类线上、线下市场占有率均排名第一，外销依托SEB集团股东优势，展现出较强的竞争优势和成长性。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为3.00元、3.25元、3.52元，维持“持有”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格反弹、海外需求不及预期、汇率波动等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。