宁沪高速(600377):Q4业绩略超预期,每股派息同比提升-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024 年公司实现营业收入 232 亿元（同比+53%），剔除建造收入后为 123 亿元（同比-3%）；归母净利润 49.5 亿元（同比+12%），扣非归母净利润 48.8 亿元（同比+17%）。其中，Q4 营业收入 91 亿元（同比+155%），剔除建造收入后为 31 亿元（同比-13%）；归母净利润 8.3 亿元（同比+120%），业绩超预期。

   2. 业务表现：

   - 收费公路主业：通行费收入 95.3 亿元（同比+0.2%），核心路产沪宁高速收入稳定，车流量增长但收入微降。

   - 配套服务：收入 17.4 亿元（同比-5.7%），服务区租赁业务增长，但油品销售收入下降。

   - 新能源业务：电力销售收入 7.2 亿元（同比+12%）。

   - 地产业务：结转销售收入 1.4 亿元（同比-71%）。

   3. 利润驱动因素：毛利率提升（剔除建造收入后为 49%，同比+5pct），财务费用下降，投资收益增加。

   4. 分红与资本开支：2024 年每股现金分红提高至每 10 股派息 4.9 元；2025 年资本开支计划减少约 18 亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 50、51、53 亿元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   宏观环境不及预期，车流不及预期等。

  

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