中国交建(601800):经营韧性较强,境外及新兴领域持续发力-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现营业收入7719亿元，同比增长1.75%；归母净利润为233.84亿元，同比下降1.8%；扣非净利润为198.12亿元，同比下降8.44%。非经常性损益主要来自应收账款减值转回增加。

   2. 分红比例提升：公司拟派发现金分红26.3亿元，全年现金分红总额为49.11亿元，分红比例为21%，同比提升1个百分点。

   3. 业务表现：疏浚业务收入同比增长11.1%，毛利率为12.8%；境外业务收入增长显著，同比增长16.4%。

   4. 订单情况：2024年新签订单总额为18811.85亿元，同比增长7.3%。其中新兴业务领域订单增长明显，水利项目和能源类订单分别同比增长109.8%和146.4%。

   5. 费用与现金流：期间费用率为6.01%，同比下降0.26个百分点；经营性现金净流入125亿元，同比增加4.32亿元，现金流表现优异。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为250亿元、271亿元和295亿元。目标价为13.07元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   基建投资弱于预期、减值风险、REITs配套政策落地不及预期。

  

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