农业银行(601288):单季业绩高增长,规模降速固成果-年报点评

# 核心观点

   1. 单季业绩高增长：农业银行2024年第四季度归母净利润同比增速为9.2%，环比提升3.3个百分点，累计利润增速接近5%。在息差下行的行业背景下，公司通过资负前置扩张实现营收占优，资产质量管控和优异历史拨备增强利润占优。

   2. 规模降速，巩固成果：2024Q4末生息资产增速降至8.2%，回归至社融增速附近。农行本轮超行业规模扩张始于2022年二季度，资产增速连续10个季度保持双位数增长，但24Q4开始明显降速，有助于巩固前期资负战略择时成果。

   3. 手续费增速转正：24Q4单季度净手续费同比增速为4.3%，环比显著回升，若趋势延续将对25年营收形成有益贡献。

   4. 资产质量改善：2024Q4末不良率降至1.30%，环比下降2BP；不良贷款余额环比减少27亿元至3221.7亿元。但需关注零售贷款资产质量恢复节奏，逾期贷款率和个贷不良率有所上升。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“强烈推荐”评级。目标估值未明确给出，当前股价为5.1元。预计公司业绩增速将继续领跑可比同业一段时间，得益于资本新规和潜在的资本补充，分红可持续性有望进一步提升。

  

   # 风险提示

   经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。