通化金马(000766):阿尔茨海默症治疗自主创新突破,迈向高速增长新纪元-深度研究

# 核心观点

   1. 战略调整与创新布局：通化金马通过实控人变更后的战略调整，从依赖并购扩张转向创新驱动的高质量发展，业务板块趋于稳健，核心品种已通过集采验证。

   2. 中药全产业链布局：公司计划投资不低于 10000 万元建设人工繁育麝香基地，实现“林麝养殖、原料提取、制剂生产、创新研发”的全产业链布局。

   3. 阿尔兹海默病新药进展：治疗阿尔兹海默病的新药琥珀八氢氨吖啶片已进入上市申报审评阶段，预计 2025 年获批上市，中性预测销售峰值可达 70 亿元。

   4. 市场对 AD 药物需求迫切：中国 AD 患病率和死亡率高于全球平均水平，现有药物在疗效、安全性和费用上仍无法满足临床需求，市场急需迭代新药。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 0.52 亿、0.68 亿和 0.90 亿元。

   - 使用 FCFF 绝对估值法，目标市值为 222 亿元，较当前收盘市值仍有 26% 的上涨空间。

   - 首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 新药上市失败或进度不及预期

   2. 销售不及预期风险

   3. 竞争恶化风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。