泰格医药(300347):行业环境致业绩承压,海外开拓、提质增效保发展

# 核心观点

   1. 行业环境影响业绩：2024年公司营业收入为66.03亿元，同比下降10.58%；归母净利润为4.05亿元，同比下降79.99%。主要原因是国内创新药开发需求处于低谷，部分订单被取消或终止，叠加公允价值变动损益影响。

   2. 海外业务表现相对稳健：全年境外收入30.24亿元，同比下降3.29%，毛利率略有提升；境内收入34.50亿元，同比下降17.11%。

   3. 订单清理与公允价值变动拖累单季业绩：2024年第四季度实现营收15.36亿元，同比下降11.42%；归母净利润为-4.08亿元，同比大幅下降381.10%，主要由于订单清理和投资标的价值重估。

   4. 行业低谷期的应对策略：公司加强海外业务开拓，并通过AI技术应用和团队架构调整提升运营效率，预计未来将逐步释放竞争优势。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测（亿元）：2025年71.61、2026年78.76、2027年87.82，同比增速分别为8.5%、10.0%、11.5%。

   - 净利润预测（亿元）：2025年12.46、2026年15.11、2027年18.26，同比增速分别为207.6%、21.2%、20.9%。

   - 评级：维持“推荐”评级。公司通过清理不良订单和优化业务结构，为未来增长奠定基础，行业好转后有望获取更大市场份额。

  

   # 风险提示

   1. 新药研发的波动性和不确定性；

   2. 服务质量不符合要求导致的返工、丢失订单等情况；

   3. 并购标的整合不顺利的负面影响。

  

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