邮储银行(601658):息差韧性仍强,主动下调储蓄代理费率4bp-2024年报点评

# 核心观点

   1. 财务表现：邮储银行2024年实现营业收入3,487.75亿元，同比增长1.83%；归母净利润864.79亿元，同比增长0.24%。

   2. 业务增长：零售贷款资产质量阶段性承压，但随着经济复苏和居民收入改善，不良率有望保持可控。

   3. 息差韧性：息差表现较强，规模稳健增长，储蓄代理费率下调预计将对净利润产生正向贡献。

   4. 战略调整：差异化发展“三农”金融、小微金融等五大增长极，巩固零售优势。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收增速：2025-2027年分别为1.2%、3.7%和6.5%（此前预测为6.1%/7.8%）。

   - 净利润增速：2025-2027年分别为1.4%、3.3%和4.0%（此前预测为3.5%/6.7%）。

   - 估值与目标价：当前估值仅0.6x 2025PB，给予2025年目标PB为0.7X，对应目标价6.25元。

   - 评级：维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   经济增长动能不足下银行息差进一步承压；银行信贷投放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。