巴比食品(605338):Q4单店缺口收窄,全年分红亮眼-2024年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营业总收入16.71亿元，同比+2.5%；归母净利润2.77亿元，同比+29.4%。单Q4营收4.61亿元，同比+3.8%，归母净利润0.82亿元，同比+39.2%。

   2. 分红亮点：拟每10股派8元（含税），合计派发现金股利1.92亿元，股息率4.6%。

   3. 并购进展：完成对“青露”“无双”等品牌及其旗下500多家加盟连锁门店业务的并购。

   4. 业务表现：

   - 加盟门店业务承压，全年净增100家至5143家，单店收入同比-2.4%。Q4单店缺口环比收窄至6.8%。

   - 团餐业务恢复性增长，全年营收同比+15.3%，盒马销售额增长超3倍，美团年销售额破千万。

   5. 盈利改善：毛利率26.7%，同比+0.3pcts；扣非归母净利率12.6%，同比+1.7pcts。Q4毛利率27.5%，同比+0.5pcts，扣非净利率13.8%，同比+1.2pcts。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：调整2025-2026年EPS至1.03/1.13元（原预测为1.02/1.11元），并引入2027年预测为1.23元。

   - 目标价与评级：给予目标价20.6元，对应2025年归母净利润约20倍PE，维持“强推”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期，开店不及预期，市场竞争加剧，团餐业务放缓

  

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