广州酒家(603043):2024年业绩承压但分红加大,股权激励方案稳定市场预期

# 核心观点

   1. 2024年业绩承压但分红加大：公司实现收入51.24亿元/+4.55%，归母净利润4.94亿元/-10.29%，扣非净利润4.52亿元/-10.73%。分红率提升至55.28%，每10股派现金红利4.8元。

   2. 月饼速冻业务略有下滑，餐饮收入增长：食品制造收入35.70亿元/+1.03%，其中月饼主业收入16.36亿元/-1.95%，速冻收入10.30亿元/-2.97%；餐饮收入14.55亿元/+15.24%，受益于门店扩张。

   3. 毛利率下滑但期间费率控制良好：公司毛利率为31.7%/-3.90pct，月饼/速冻/其他食品/餐饮业务毛利率分别下滑0.74/4.70/5.22/3.96pct；期间费率为19.86%/-1.35pct。

   4. 股权激励促进中线稳定增长：公司发布新一轮股权激励草案，业绩考核目标为2025-2027年营业收入增长率不低于16%/28%/40.85%，同时明确归母扣非加权平均净资产收益率、营业收现率及分红率等指标。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为63.9/70.5/77.6亿元，同比增长10.9%/10.3%/10.0%；归母净利润为5.5/6.1/6.8亿元。评级为“优于大市”，主要基于公司股权激励方案带来的增长预期及稳健的经营表现。

  

   # 风险提示

   宏观经济等系统性风险，竞争加剧、食品安全、异地扩张等风险。

  

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