浩欧博(688656):业务稳健增长,投入加码,利润短期承压

# 核心观点

   1. 收入增长稳定：公司2024年实现营业收入4.02亿元（yoy+2.01%），其中过敏试剂产品收入2.12亿元（yoy+0.46%），自免试剂产品收入1.54亿元（yoy+3.42%）。国际市场拓展成效初显，国外销售收入达1776万元（yoy+33.38%）。

   2. 利润端承压：归母净利润为0.37亿元（yoy-22.24%），扣非归母净利润为0.36亿元（yoy-17.16%）。毛利率提升至63.92%（yoy+1.80pp），但因新业务投入增加、股权激励费用上升及折旧与摊销费用增加，利润端短期承压。

   3. 战略布局：公司布局脱敏药物，启动欧脱克系列中的MM09舌下喷雾剂临床试验，并携手中国生物制药优化治理结构，增强竞争力，打造“过敏精准诊断、精准治疗”的全闭环诊疗生态。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年：营业收入4.51亿元（yoy+12.2%），归母净利润0.47亿元（yoy+26.7%），PE为122倍。

   - 2026年：营业收入5.07亿元（yoy+12.2%），归母净利润0.60亿元（yoy+28.4%），PE为95倍。

   - 2027年：营业收入5.74亿元（yoy+13.4%），归母净利润0.77亿元（yoy+27.9%），PE为74倍。

  

   # 风险提示

   市场需求提升不及预期；产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险。

  

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