淮北矿业(600985):项目密集投产,保底分红提升-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司营业收入657.35亿元，同比下降10.40%；归母净利润48.55亿元，同比减少22.00%。第四季度业绩下滑明显，营业收入和净利润分别同比下降49.21%和38.58%，符合市场预期。

   2. 煤炭业务：受信湖煤矿停产影响，商品煤产量和销量分别同比下降6.5%和13.8%。吨煤售价和成本均有所下降，但毛利仍保持较高水平。信湖矿复产在即，未来产销影响有望消除。

   3. 多元化业务表现：

   - 焦化业务亏损扩大，2024年亏损9.9亿元，同比增亏0.8亿元。

   - 乙醇项目减亏，碳鑫科技2024年亏损1.36亿元，同比减亏2.65亿元，预计2025年有望扭亏为盈。

   - 民爆业务盈利提升，2024年盈利3.59亿元，同比增长0.76亿元，石灰石资源产能大幅增加，未来盈利潜力显著。

   4. 成长性布局：公司加速推进煤电、化工和战新产业项目，包括陶忽图矿井建设、超超临界燃煤发电机组项目、乙醇项目满负荷生产等，彰显未来发展潜力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为34亿元、40亿元和44亿元，对应PE分别为10.9倍、9.4倍和8.5倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   煤价坍塌下跌，分红比例不及预期，资本开支较高。

  

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